广电计量(002967) 焦点概念 2024年收入同比增加10。01%，归母净利润同比增加22。11%。公司2025年上半年实现收入14。78亿元，同比增加10。01%，归母净利润0。97亿元，同比增加22。11%，扣非归母利润0。83亿元，同比增加26。35%，此中二季度收入8。60亿元，同比增加13。79%，归母净利润0。92亿元，同比增加17。83%，扣非归母净利润0。85亿元，同比增加17。95%，受益新质出产力营业实现较好增加，利润增速快于收入增速。另上半年毛利率/净利率43。36%/6。25%，同比提拔1。47/0。70个百分点，布局优化、降本增效较着。 新质出产力营业加快驱动。上半年分营业看，1）靠得住性取试验收入3。74亿元，同比增加17。68%，聚焦大客户营业开辟，继续连结特殊行业劣势，中标航空、汽车行业多个大额项目；2）集成电测试取阐发收入1。30亿元，同比增加17。64%，拓展第三代半导体及芯片靠得住性测试等营业，成功开辟硅光芯片靠得住性验证新营业，连结高增速；3）电磁兼容检测收入1。66亿元，同比增加11。73%，新增认证天分，为拓展汽车、无人机等劣势行业范畴构成无力支持，同时完成取土耳其IFC等合做和谈签订，为国际认证营业开展奠基根本；4）数据科学阐发取评价收入0。65亿元，同比增加47。07%，人工智能测评等营业显著放量，成为增加最快板块。另计量办事收入3。48亿元，同比增加1。14%，次要依托汽车、轨交、石化管网等行业大客户支持，全体连结不变。 定添加速聚焦国度计谋财产，中期分红沉视股东报答。公司2025年7月公司发布定增预案，拟通过刊行不跨越13亿元定向增发，结构新兴范畴，具体投向航空配备（含低空）测试平台项目3亿、新一代人工智能芯片测试平台项目2。5亿等，加快打制科技研发检测龙头。同时公司连结较高研发投入，上半年投入1。80亿元，占收入比沉约12%，新建人工智能测评、存案等能力，抢占大模子测试等新兴营业。另公司拟中期分红0。84亿元，占利润分派总额的比例约100%，沉视股东报答。 投资：公司做为第三方计量检测龙头，以办事科技立异和新质出产力进行财产结构，上半年营收实现两位数增加，利润增速更快，新质出产力营业已成为公司新增加引擎，同时上半年新兴行业订单占比80%，营业布局持续优化。公司维持高强度研发投入，加快聚焦国度计谋财产，持久受益新质出产力需求驱动，成长确定性较强，维持盈利预测，估计2025年-2027年归属母公司净利润别离为4。00/4。59/5。35亿元，维持“优于大市”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行；公信力受晦气事务影响；利润改善不及预期。广电计量(002967) 投资要点 Q2营收同比+14%，计谋、科技型板块引领增加 2025上半年公司实现停业总收入14。8亿元，同比增加10%，归母净利润0。97亿元，同比增加22%，扣非归母净利润0。83亿元，同比增加26%；单Q2公司实现停业总收入8。6亿元，同比增加14%，归母净利润0。92亿元，同比增加18%，扣非归母净利润0。85亿元，同比增加18%，非经次要为补帮，业绩接近预告中值，合适预期。 分板块，2025上半年（1）计量办事：营收3。5亿元，同比增加1%，景气宇下行、合作趋于激烈布景下增速放缓。（2）靠得住性取环试办事：营收3。7亿元，同比增加18%。（3）集成电检测：实现营收元，同比增加18%。（4）电磁兼容：实现营收1。7亿元，同比增加12%。（5）生命科学：实现营收2。1亿元，同比下降9%，受土壤三普收官等的影响下滑。（6）数据科学阐发取评价：实现营收0。65亿元，同比增加47%。（7）EHS评价：实现营收0。41亿元，同比下降14%。特殊行业、新能源、航空航天、集成电等科技立异型下逛景气上行，公司大客户拓展成功，相关板块订单、收入引领增加。 盈利能力稳中有升，费控能力维持不变 2025上半年公司实现发卖毛利率43。4%，同比提拔1。5pct，发卖净利率6。2%，同比提拔0。7pct。除去EHS，公司各事业部毛利率均稳中有升，计量/靠得住性取环试/集成电/电磁兼容/生命科学/数据阐发板块毛利率别离为46。3%/45。1%/50。0%/48。5%/40。0%/56。7%，同比别离提拔0。2/0。6/2。0/2。7/0。4/7。5pct。2025上半年公司期间费用率37。8%，同比提拔1。7pct，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为16。4%/7。9%/12。1%/1。4%，同比别离变更-0。36/+0。17/+0。83/+1。04pct，财政费用增加次要系新建投产，费用化利钱收入添加。 拟定增不跨越13亿元投向航空配备、AI芯片、卫星互联网等测试平台，中持久成长动力充脚 2025年7月公司发布通知布告，拟定增不跨越13亿元，此中，（1）航空配备（含低空）测试平台：拟投资3。4亿元，办事于航空配备财产取低空经济，借帮江苏、上海等华东区域成熟市场夯实查验检测认证能力，（2）AI芯片测试平台：拟投资2。9亿元，加强AI检测范畴的试验能力和设备能力，对保守集成电测试取阐发营业构成弥补，（3）卫星互联网项目：拟投资3。4亿元，提拔卫星互联网设备检测和认证的能力。卫星互联网做为“新基建”，成长可期。公司定增均投向高成长、计谋性下逛，保障中持久高质量持续增加，看好持久成长前景。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4。0/4。5/5。2亿元，当前市值对应PE32/28/25X，维持“增持”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动、地缘冲突加剧、汇率波动等广电计量(002967) 事务： 公司发布《2025年度向特定对象刊行A股股票并正在从板上市募集仿单》（申报版），拟定增不跨越13亿元，用于结构航空配备（含低空）测试平台项目、新一代人工智能芯片测试平台项目、卫星互联网质量保障平台项目、数据智能质量平安查验检测平台项目、西安计量检测尝试室升级扶植项目以及弥补流动资金。 点评： 公司紧随国度财产计谋，面向将来财产，持续加大特殊行业、汽车、新能源、集成电、贸易航天、通信、低空经济、人工智能等范畴的科技研发力度。 公司特殊行业订单较快增加。公司正在特殊行业营业次要聚焦研发阶段，正在计量校准靠得住性取试验、电磁兼容检测、集成电检测等焦点范畴公司的手艺能力取营业规模均处于国内领先地位。公司可供给从试验规划、六性设想、仿实阐发，到机能检测、试验评价、失效阐发及整改提拔的配备全生命周期手艺处理方案。2025年做为“十四五”规划收官之年，特殊行业需求兴旺，市场连结较好成长态势，相关使命量显著添加。正在此布景下，公司订单实现较快增加。 本次定增对特殊行业加大投入。正在西安计量检测尝试室升级扶植项目中，公司将来拟将西安广电计量扶植成为广电计量西北区域特殊配备取工业产物范畴的计量检测，打制全国区域军、平易近用整车取大部件系统查验检测需求单元的主要手艺支持。陕西做为特殊配备大省，潜正在检测需求较大，正在西安升级扶植检测，能够取成都检测构成劣势互补、资本整合，提拔广电计量正在西北地域的全体检测实力，合适公司的计谋摆设。 除此之外，公司聚焦航空配备、人工智能芯片、卫星互联网等国度计谋财产。针对人工智能芯片范畴，公司正在广州成立AI芯片质量检测评价平台，研发国产GPU/FPGA芯片靠得住性查核尺度，填补国内高端芯片“无尺度可依”的检测空白，办事寒武纪、华为等2万余家AI芯片企业的认证需求，支持国产算力基座平安可控。卫星互联网范畴，公司正在广州、成都扶植机能测试取评估平台，冲破现有尝试室能力瓶颈，满脚国内超5万颗卫星申报从体的设备检测认证需求，抢占低轨卫星“先登先占”合作下的市场先机。 公司上半年业绩快速增加。按照业绩预告，2025年上半年公司估计实现停业收入14。50亿元—15亿元，同比增加7。91%—11。63%；估计归母净利润为9500万元—10000万元，同比增加19。20%—25。48%。此中，特殊行业、航空、集成电等科技立异类营业订单的较快增加，订单增加逐渐为收入增加。 估计公司2025~2027归母净利润别离为4。2/5。1/6。0亿元，同比+20%/+20%/+18%，对应PE31/25/22X，维持公司“买入”评级。 风险提醒：市场所作加剧、产能投放不及预期；下逛需求不及预期；业绩预告仅为初步核算成果，请以公司财报为准广电计量(002967) 投资要点 当前人工智能财产成长提速，AI芯片、高端PCB等硬件财产链需求快速增加，已有结构相关财产的第三方检测公司送成长机缘。 广电计量自2018年起以自建的体例结构集成电测试取阐发，板块成长性领先，目前测试能力可笼盖4nm，CNAS认证的检测项目类别目前行业排名第一。同时，公司已前瞻性结构AI芯片等相关营业，于行业成长拐点之时把握机缘，将来成长性可期，沉点关心： AI芯片国产化为确定性趋向，第三方检测办事需求持续提拔 AI财产链成长叠加中美科技博弈加剧，AI算力、芯片自从可控为确定性趋向，我国AI芯片市场参取者逐年增加。第三方芯片检测办事于芯片全财产链，为其研发、出产、售后供给手艺支撑，保障其高机能取靠得住性，影响芯片的天花板。因为芯片阐发要求复杂，需多品种设备沉资产投入，复合布景人才和项目经验堆集，半导体财产分工趋于细化下，第三方检测替代自检具备经济性，需求将持续提拔。广电计量可为AI芯片供给全生命周期质量管控办事，且具备口碑、手艺、人才和设备劣势，将持续受益。 高端PCB需求提拔，带动配套财产链成长 PCB为电子设备焦点元件，普遍使用于AI算力、消费电子、新能源汽车等范畴。全球AI算力根本设备扩产、端侧AI渗入率的提拔，将带动高端PCB需求增加，市场对高密度、高层数PCB用量的需求显著添加，且对PCB材料、布局等要求均显著提拔。正在此布景下，第三方检测办事企业将普遍受益于财产手艺迭代和需求增加，具备先发劣势的龙头企业将强者恒强：（1）广电计量可为PCBA出产过程中的质量问题、工艺靠得住性供给全面一体化评价和处理方案，帮帮PCB厂商、板卡集成商等客户正在研发、出产环节，保障材料机能不变、降低失效风险，且随财产分工深化和经验堆集，三方检测市场占财产链价值量将持续提拔。（2）2022年广电计量收购深圳博林达，切入无机尺度物质市场，其尺度物质品种可满脚PCB出产企业、集成电企业等全系列尺度物质需求，同样将受益于高端PCB成长。 拟定增不跨越13亿元投向航空配备、AI芯片、卫星互联网等测试平台，中持久成长动力充脚 2025年7月公司发布通知布告，拟定增不跨越13亿元，此中，（1）航空配备（含低空）测试平台：拟投资3。4亿元，办事于航空配备财产取低空经济，借帮江苏、上海等华东区域成熟市场夯实查验检测认证能力，（2）AI芯片测试平台：拟投资2。9亿元，加强AI检测范畴的试验能力和设备能力，对保守集成电测试取阐发营业构成弥补，（3）卫星互联网项目：拟投资3。4亿元，提拔卫星互联网设备检测和认证的能力。卫星互联网做为“新基建”，为国度计谋性工程，成长可期。计谋性下逛，保障中持久高质量持续增加，看好持久成长前景。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4。0/4。5/5。2亿元，当前市值对应PE25/22/20X，维持“增持”评级。 风险提醒：合作款式恶化、下逛需求节拍不及预期等。广电计量(002967) 投资要点 事务：2025年7月10日，公司发布2025年半年度业绩预告。 业绩稳健增加，科技立异驱动持续成长 按照公司通知布告，2025年H1公司实现停业收入14。5~15。0亿元，同比增加7。9%~11。6%，归母净利润9500~10000万元，同比增加19。2%~25。5%。单Q2停业总收入8。3~8。8亿元，同比增加10。1%~16。7%，归母净利润9018~9518万元，同比增加14。9%~21。2%。2025年上半年，公司深耕特殊行业、新能源汽车、航空航天及集成电等范畴，具有丰厚的手艺堆集和市场资本，持续受益于下逛科技立异需求的。公司精细化办理成效，盈利能力不竭加强，净利润增速高于营收增速。依托积极的市场拓展，科技立异类检测营业订单快速增加，逐渐为收入贡献。全体而言，公司业绩连结稳健，正加速塑制科技立异检测办事龙头地位，夯实可持续成长根本，将来5~10年无望塑制持续增加的焦点驱动力。 国度政策加码计量范畴，行业送来计谋成长机缘 近日，部分连发制制业计量范畴沉磅文件：市场监管总局、工业和消息化部印发《计量支持财产新质出产力成长步履方案（2025—2030年）》（以下简称《步履方案》）；工业和消息化部印发《关于制制业计量立异成长的看法》（以下简称《看法》），旨正在进一步提拔制制业计量能力，夯实计量对建立现代化财产系统的保障感化，加速制制业财产根本高级化。此中，《步履方案》明白指出每年将沉点遴选10个摆布项目做为计量支持财产新质出产力成长年度沉点项目；《看法》提出，到2027年，冲破100项以上环节计量校准手艺，制修订300项以上行业计量校准规范，研制100台套以上计量器具和尺度物质，培育50家以上仪器仪表优良企业，扶植10家以上制制业高程度计量校准手艺办事机构。正在政策支撑下，计量行业送来计谋成长新机缘。 计谋新兴板块成长性凸显，看好公司成长前景 公司为国有计量查验检测龙头，品牌公信力、手艺程度领先。2023岁暮办理层换届以来，公司计谋转型初现，看好持久成长：（1）将计谋沉点从分析性检测机构转向聚焦于办事国度财产计谋、科技立异的偏物理类检测营业，积极结构包罗低空经济、平易近用航空、人工智能、深海工程、先辈核能等前沿营业范畴，培育将来成长动力，受益下逛手艺迭代和需求持续增加。2025年1月公司发布通知布告，拟投资3。3亿元用于尝试室手艺（此中2。9亿元用于仪器设备购买），反映成长决心及转型决心。（2）将查核沉点从收入转向利润导向，鞭策精细化办理，全面实施降本增效策略，人效提拔较着，2024年人均创利5。4万元，同比增加71%。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4。0/4。5/5。2亿元，当前市值对应PE为26/23/20X，维持“增持”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动、合作款式恶化等广电计量(002967) 事项： 中科智易通知布告：中科智易科技股份无限公司（以下简称“公司”）董事会于2025年5月9日收到股东沈增辉通知，收购人广电计量检测集团股份无限公司取公司、沈增辉于2025年5月9日签订了《股权投资意向书》。 国信机械概念：广电计量自2024年以来进行计谋优化，从做宽行业向做深行业改变，持续建立环绕计谋性行业 打制“计量+科研+检测+认证+东西研制”等一坐式办事能力，此中投资并购是完美办事能力的主要体例之一。公司第一大行业客户为国防科工，中科智易是聚焦于特殊行业的做和试验和正在役查核环节，收购中科智易有益于公司的国防科工营业由摸底试验、比测试验、判定试验延长至做和试验、正在役查核，完美配备全寿命周期试验。两边具有较好的财产协同，有帮于提拔广电计量市场所作力。 投资：广电计量做为第三方计量检测龙头，以办事科技立异和新质出产力进行财产结构，正在计量校准、靠得住性取试验及电磁兼容检测等居于领先地位，无望充实受益科技立异及国产替代趋向。维持盈利预测，估计2025年-2027年归母净利润为4。00/4。59/5。35亿元，对应PE26/23/20倍，维持“优于大市”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行；公信力受晦气事务影响；利润改善不及预期；股东减持风险。广电计量(002967) 事务：公司发布2024年年报，实现营收32。07亿元，同比增加11。01%；归母净利润3。52亿元，同比增加76。59%。 点评： 2024年全年：毛利率/净利率别离为47。21%/11。21%，同比+4。93pct/+4。07pct。全年发卖/办理/研发/财政费用率别离为14。16%/6。88%/10。8%/0。7%，同比-0。07/-0。46/+0。67/+0。11pct。 24Q4：实现营收10。47亿元，同比+13。11%，环比+28。32%；实现归母净利润1。63亿元，同比+145。18%，环比+49。75%。毛利率/净利率别离为52。73%/16。7%，同比+10。52/+8。17pct，环比+3。82/+3。22pct。四时度收入/归母净利润均创汗青新高，毛利率/净利率逐季度修复提拔。 25Q1：实现营收6。18亿，同比+5。16%，环比-40。98%；实现归母净利润0。05亿元，同比+302。86%，环比-97。05%。毛利率/净利率别离为38。68%/0。08%，同比+0。02/+0。64pct，环比-14。05/-16。62pct。 分营业看，全年公司计量/靠得住性/生命科学/电磁兼容/集成电/EHS评价别离实现营收7。5/7。8/5。0/3。6/2。6/1。8亿元，同比+3。8%/+17。5%/+2。7%/+10。2%/+26。3%/+2。6%；各项营业毛利率别离为 2。4/+7。4/+8。8/+4。0/+4。3/-6。49pct。 公司聚焦新兴财产。公司正在特殊行业、汽车、新能源、集成电、贸易航天、通信、低空经济、人工智能等行业构成了必然合作劣势。2024年公司营业来自于新兴行业的占比跨越80%。对于保守行业实施内部营业整合，及时收缩食物检测、生态检测吃亏尝试室，调整食物检测营业布局，毛利率改善较着。 一季度订单实现增加。一季度停业收入和净利润占全年的财政目标占比力低，公司焦点下逛特殊行业、汽车、集成电等行业的订单投标和验收次要集中鄙人半年。从营业订单来看，公司2025年第一季度全体订单金额实现两位数增加。 积极进行市值办理工做。2024年年度分红0。84亿元，中期分红1。4亿元，全年共分红2。24亿元。此外，截止2024年岁暮，公司累计回购3。9亿元股份。全年分红+回购金额达6。14亿元，占全年归母净利润比例达174%。 估计公司2025~2027归母净利润别离为4。2/5。1/6。0亿元（25~26年前值4。1/5。0亿元），同比+20%/+20%/+18%，对应PE25/21/18X，维持公司“买入”评级。 风险提醒：市场所作加剧、产能投放不及预期；下逛需求不及预期广电计量(002967) 投资要点 Q1为检测办事保守淡季，公司营收同比+5%增加稳健2025年Q1公司实现停业总收入6。2亿元，同比增加5%，归母净利润482万，同比增加303%。Q1为检测办事保守淡季，尝试室产能操纵率偏低影响盈利程度，业绩增速遍及低于其他季度，且还遭到土壤三普检测基数影响。公司凭仗特殊行业、集成电等计谋板块的快速增加，业绩增速维持稳健。考虑到特殊行业、新能源汽车取半导体等下逛景气宇，我们判断公司Q2起收入增速无望持续上行。 盈利程度、费控能力总体维持不变 2025年Q1公司实现发卖毛利率38。7%，同比持平，发卖净利率0。08%，同比扭亏，盈利程度维持不变。2025年Q1公司期间费用率43。2%，同比提拔2。5pct，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为19。3%/8。4%/13。8%/1。6%，同比别离变更-0。4/-0。8/+1。9/+1。7pct，精益办理推进，发卖、办理费用率略有下降。 计谋新兴板块成长性凸显，看好公司成长前景 公司为国有计量查验检测龙头，品牌公信力、手艺程度领先。2023岁暮办理层换届以来，公司计谋转型初现，看好持久成长：（1）将计谋沉点从分析性检测机构转向聚焦于办事国度财产计谋、科技立异的偏物理类检测营业，积极结构包罗低空经济、平易近用航空、人工智能、深海工程、先辈核能等前沿营业范畴，培育将来成长动力，受益下逛手艺迭代和需求持续增加。2025年1月公司发布通知布告，拟投资3。3亿元用于尝试室手艺（此中2。9亿元用于仪器设备购买），反映成长决心及转型决心。（2）将查核沉点从收入转向利润导向，鞭策精细化办理，全面实施降本增效策略，人效提拔较着，2024年人均创利5。4万元，同比增加71%。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4。0/4。5/5。2亿元，当前市值对应PE为27/24/21X，维持“增持”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动、合作款式恶化等广电计量(002967) 事务：公司发布2024年年报，全年实现收入32。07亿元，同比增加11。01%，实现归母净利润3。52亿元，同比增加76。59%。 公司收入规模持续增加，多营业板块协同成长。2024年公司实现收入32。07亿元，同比增加11。01%，分营业看：1）计量办事实现收入7。45亿元，同比+3。79%；2）靠得住性取试验实现收入7。79亿元，同比+17。48%；3）集成电测试取阐发实现收入2。56亿元，同比+26。28%；4）电磁兼容检测实现收入3。62亿元，同比+10。18%；5）生命科学实现收入4。98亿元，同比+2。69%；6）数据科学阐发取评价实现收入1。20亿元，同比+28。86%；7）EHS评价办事实现收入1。81亿元，同比+2。59%。精细化办理结果显著，公司盈利能力大幅提拔。公司全面奉行精细化办理，鼎力推进运营降本增效，结果显著。2024年公司毛利率、净利率别离为47。21%、11。21%，同比别离+4。93pct、+4。07pct，盈利能力大幅提拔。2024年公司发卖、办理、研发、财政费用率别离为14。16%、6。88%、10。80%、0。70%，别离同比-0。07pct、-0。46pct、+0。67%、+0。11pct，费用率全体看维持不变。 公司聚焦计谋新兴财产，培育成长新动力。公司对准计谋新兴行业加快结构：1）人工智能范畴，公司结合大学院校冲破高端算力芯片工业缺陷智能化检测手艺瓶颈、联袂亦庄人工智能研究院共建立异核心等；2）低空经济范畴，公司成功申报国度财产手艺根本公共办事平台等；3）数字经济范畴，公司通过数据资本入表建立了“DCMM+数据质量+数据平安+征询评估”的全链条办事，参编国度尺度及行业专著；4）卫星互联网范畴，公司打制面向空天一体化卫星互联网手艺及立异验证和测试评价公共办事平台；5）高端配备范畴，公司牵头的工业和消息化部“面向高端工程机械的数字液压手艺立异及试验检测财产手艺根本公共办事平台扶植项目”成功验收。 盈利预测取投资：估计2025年-2027年公司停业收入别离为35。95亿元、40。41亿元和44。40亿元，归母净利润别离为4。01亿元、4。80亿元和5。63亿元，6个月方针价24。09元，对应2025年35倍PE，赐与“买入”评级。 风险提醒：新兴财产开辟不及预期、市场所作加剧风险等。广电计量(002967) 焦点概念 2024年收入同比增加11。01%，归母净利润同比增加76。59%。公司2024年实现收入32。07亿元，同比增加11。01%，归母净利润3。52亿元，同比增加76。59%，扣非归母利润3。19亿元，同比增加82。89%；四时度实现收入10。47亿元，同比增加13。11%，归母净利润1。63亿元，同比增加145。18%。收入增加次要系公司快速结构卫星互联网等计谋性财产，冲破劣势手艺范畴的计谋性客户，营业实现较好增加。同期，毛利率/净利率别离为47。21%/11。21%，同比变更+4。93/+4。07个pct，盈利能力提拔，次要系公司收缩亏弱营业，高利润率营业占比不竭提拔，另实施精细化办理，费用率有序下降。 聚焦新质出产能力，立异驱动业绩提拔。分营业看，1）靠得住性取试验收入7。79亿元，同比增加17。48%，受益国度科技自立计谋，冲破卫星互联网、热办理等多个范畴，进入航空配备手艺保障高端范畴；2）集成电测试取阐发收入2。56亿元，同比增加26。28%，公司成功开辟4纳米先辈制程芯片剖解手艺，超大规模集成电测试系统投入利用；3）电磁兼容检测收入3。62亿元，同比增加10。18%，新建并构成具备系统级的NG eCall测试能力，为整车厂、系统供应商等客户供给办事；4）数据科学阐发取评价收入1。20亿元，同比增加28。86%，夯实软测营业，全面结构收集平安，抢抓特殊行业、汽车等收集平安测试需求。 对准新质出产力高手艺范畴，加快手艺研发取结构。公司加快结构人工智能、低空经济、数字经济、卫星互联网、高端配备等计谋新兴行业。1）人工智能范畴，公司结合大学院校冲破高端算力芯片工业缺陷智能化检测手艺瓶颈，参取发布国内首个汽车行业人工智能手艺尺度化成长，建立“人工智能+查验检测”重生态；2）低空经济范畴，公司成功申报国度财产手艺根本公共办事平台，倡议成立国际低空飞翔器检测尺度联盟，公司打制面向空天一体化卫星互联网手艺及立异验证和测试评价公共办事平台，沉点结构卫星互联网市场营业。 投资：公司做为第三方计量检测龙头，以办事科技立异和新质出产力进行财产结构，正在计量校准、靠得住性取试验及电磁兼容检测等居于领先地位，无望充实受益科技立异及国产替代趋向。上调盈利预测，估计2025年-2027年归母净利润为4。00/4。59/5。35亿元（2025年-2026年原值为3。69/4。57亿元），对应PE31/27/23倍，维持“优于大市”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行；公信力受晦气事务影响；利润改善不及预期。广电计量(002967) 投资要点 事务：公司发布2024年年报，2024年实现营收32。1亿元，同比+11。0%；归母净利润3。5亿元，同比+76。6%；2024Q4实现营收10。5亿元，同比+13。1%，实现归母净利润1。6亿元，同比+145。2%。精细化办理成效凸显，业绩高增加超预期。 营业布局优化、精细化办理策略成效显著，公司盈利能力显著提拔。2024年，公司分析毛利率为47。2%，同比+4。9pp，毛利率提拔次要系公司高毛利率的集成电检测、电磁兼容检测等细分板块营收快速增加，叠加精细化办理和运营降本增效策略成效凸显，鞭策成本增幅低于收入增幅；净利率为11。2%，同比+4。1pp；期间费用率为32。6%，同比+0。3pp；此中，发卖、办理、研发和财政费用率别离为14。2%、6。9%、10。8%、0。7%，别离同比-0。1、-0。5、+0。7、+0。1pp。 手艺立异取市场拓展并举，检测办事从业稳健增加。公司持续加大手艺立异力度，靠得住性取试验、集成电测试取阐发、电磁兼容检测、数据科学阐发取评价等细分板块实现快速增加，2024年别离实现营收7。8、2。6、3。6、1。2亿元，同比+17。4%、+26。3%、+10。2%、+28。9%；公司进一步优化营业布局，将化学阐发、食物检测、生态检测营业整合为生命科学营业，将数据科学阐发取评价从其他营业中拆分，计量办事、生命科学、EHS评价办事等板块别离实现营收7。5、5。0、1。8亿元，同比+3。8%、+2。7%、+2。6%，全体运营效率获得提拔；公司正在特殊行业、新能源汽车、光通信、平易近用航空、卫星互联网等下逛多行业拓展计谋持续推进，将来成漫空间广漠。 积极结构人工智能、低空等新型财产范畴，培育增加新动力。环绕国度新质出产力的成长需求，前瞻结构低空经济、数字经济、卫星互联网等，公司已正在人工智能范畴冲破高端算力芯片工业缺陷智能化检测手艺瓶颈，联袂亦庄人工智能研究院共建立异核心等；正在低空经济范畴成功申报国度财产手艺根本公共办事平台，帮力客户获颁全球首个载人eVTOL型号及格证等；正在卫星互联网范畴打制面向空天一体化卫星互联网手艺及立异验证和测试评价公共办事平台等，将来成漫空间广漠。 盈利预测取投资。估计公司2025-2027年归母净利润别离为4。2、5。1、5。8亿元，对应PE为27、22、19倍，将来三年归母净利润复合增加率18%，维持“持有”评级。 风险提醒：公信力和品牌受晦气事务影响的风险、政策和行业尺度变更风险、新建尝试室产能不达预期风险。广电计量(002967) 投资要点 业绩合适市场预期，聚焦计谋新兴行业增加稳健 公司披露2024年报，业绩于预告中值偏上，合适市场预期：2024年公司实现停业总收入32亿元，同比增加11%，归母净利润3。5亿元，同比增加77%，扣非归母净利润3。2亿元，同比增加83%。公司精益办理推进、计谋新兴营业放量，利润增速强于营收。分营业，靠得住性取试验、集成电检测阐发增速亮眼，聚焦新质出产力，计谋转型行之有效：（1）计量办事实现营收7。5亿元，同比增加4%，维持稳健增加，（2）靠得住性取试验实现营收7。8亿元，同比增加17%，（3）集成电测试取阐发实现营收2。6亿元，同比增加26%，（4）电磁兼容检测实现营收3。6亿元，同比增加10%，（5）生命科学实现营收5。0亿元，同比增加3%，（6）数据科学阐发取评价实现营收1。2亿元，同比增加29%。 毛利率提拔较着，费用率维持不变 2024年公司发卖毛利率47。2%，同比提拔4。9pct，发卖净利率11。2%，同比提拔4。1pct，且盈利程度呈逐季提拔趋向；分营业，受益于精益办理推进，除EHS评价办事阶段性受外需影响，各板块毛利率均提拔较着：计量办事/靠得住性取试验/集成电/电磁兼容/生命科学/数据科学/EHS评价毛利率别离为50。5%/50。9%/45。2%/54。9%/39。8%/55。9%/38。0%，同比别离变更2。4/7。4/4。3/4。0/8。8/12。2/-6。5pct。2024年公司期间费用率32。5%，同比提拔0。3pct，根基维持不变，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为14。2%/6。9%/10。8%/0。7%，同比别离变更-0。1/-0。5/+0。7/+0。1pct。 下逛需求稳健+运营程度提拔，看好业绩增加持续性 公司为国有计量查验检测龙头，品牌公信力、手艺程度领先。2023岁暮办理层换届以来，公司计谋转型初现，看好持久成长：（1）将计谋沉点从分析性检测机构转向聚焦于办事国度财产计谋、科技立异的偏物理类检测营业，积极结构包罗低空经济、平易近用航空、人工智能、深海工程、先辈核能等前沿营业范畴，培育将来成长动力，受益下逛手艺迭代和需求持续增加。2025年1月公司发布通知布告，拟投资3。3亿元用于尝试室手艺（此中2。9亿元用于仪器设备购买），反映成长决心及转型决心。（2）将查核沉点从收入转向利润导向，鞭策精细化办理，全面实施降本增效策略，人效提拔较着，2024年人均创利5。4万元，同比增加71%。（3）多行动推进市值办理，①2024年7月完成股权激励授予绑定焦点员工，②10月披露股份回购方案，回购金额2~4亿元，③2024年现金分红总额2。2亿元（含中期现金分红1。4亿元），股利领取率64%，提拔幅度较着。 盈利预测取投资评级：公司业绩近预告上限，且出于隆重性考虑，我们调整公司2025-2026年归母净利润别离为4。0（原值3。8）/4。5（原值4。7）亿元，估计2027年归母净利润为5。2亿元，当前市值对应PE别离为30/27/23X，维持“增持”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动、地缘风险、原油价钱波动等广电计量(002967) 事项： 2024年1月23日，公司通知布告：1）为提拔和完美各营业板块的手艺能力，保障公司2025年度运营目标的告竣，以及“十四五”成长规划方针的实现，公司2025年进行手艺打算投资3。27亿元，此中2。89亿元用于仪器设备购买，0。23亿元用于尝试室场地拆修和，0。15亿元用于消息化扶植；2）为提拔“一坐式”办事能力，巩固分析合作劣势，深化尺度物质营业结构，落实齐心多元化成长计谋，拟投资0。44 亿元以增资和股权受让的体例收购曼哈格（上海）生物科技无限公司51%股权。 国信机械概念：1）公司技改投入3。27亿元，同比增加9。85%，2023-2025年技改投入占收入的比例从13。21%降至不到9%，一方面反映公司持续成长的决心，滚动投入以办事科技立异和新质出产力进行沉点财产结构，做好将来产能和手艺立异储蓄，另一方面反映公司投入产出比稳中有升，全体运营稳中向好。 2）公司收购曼哈格生物科技51%股权，一方面是正在做好无机尺度物质营业根本上，结构无机类尺度物质范畴，将进一步完美尺度物质产物线，能够实现食物、、临床、保健品、化妆品和工业品等范畴的尺度物质全笼盖，极大提拔公司尺度物质笼盖度，提高客户分析办事能力；另一方面是此次收购评估未构成商誉，是公司自2022年收购博林达之后的第1起收购，反映公司办理层换届后正在总结汗青并购经验根本上，已从头回归适度外延式扩展且连结审慎的收购策略。全体看，并购结构新营业是国际检测龙头公司成长的通行做法，广电计量适度收购无望增厚公司经停业绩，实现更快成长。 投资：公司做为第三方计量检测龙头，以办事科技立异和新质出产力进行财产结构，出格是正在计量校准、靠得住性取试验及电磁兼容检测等居于领先地位，无望充实受益科技立异及国产替代带动公司下逛各行业需求增加，积极回购彰显成长决心，大额分红沉视股东报答，运营环境持续改善，当前适度收购无望增厚公司经停业绩，实现更快成长。我们维持盈利预测，估计2024-2026年归母净利润为3。28/4。02/5。02亿元，对应PE33/27/21倍，维持“优于大市”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行；公信力受晦气事务影响；利润改善不及预期；行业合作加剧。广电计量(002967) 公司简介： 公司是广州数字科技集团旗下高科技上市企业，建立了全财产链“计量检测+科研办事+评价征询+设想阐发+认证办事”一坐式分析手艺办事能力。公司全国结构，涉及下逛普遍，其入彀量校准、靠得住性取工程、电磁兼容检测营业、集成电的运营规模和办事能力居行业前列。公司营收增速近几年放缓，利润2021-2023年处于低迷期，24年呈现拐点。估计2024年实现营收31~33亿，实现归母净利润3~3。6亿，同比+50。46%~80。55%。检测行业： 检测行业具有较着的”P+”特征，行业增速高于国内P增速。正在过去十年中，我国曾经成为全球增加最快、规模最大的查验检测市场。下逛来看查验检测范畴差同化成长继续扩大，新兴范畴连结高速增加。 靠得住性试验及电磁兼容：取靠得住性试验目前普遍使用于汽车、电子、轨道交通、建建桥梁等范畴。取靠得住性试验设备取办事市场同步增加，跟着军平易近融合财产的成长，通用性较强、手艺难度较低的取靠得住性、电磁兼容性等试验越来越多交给平易近营企业来做。 半导体检测：半导体尝试室检测贯穿于半导体全财产链，芯片设想行业不变成长也将为芯片检测行业带来不变的市场空间。分析性检测机构通过自从投资、外延并购等体例积极结构集成电检测。 四点劣势建成公司护城河： 全国化结构，一坐式平台：公司以客户为核心，进行全国化结构，正在全国次要经济圈设有30多个分析检测、60多家公司。公司持续建立分析办事能力，可向诸多行业客户，供给计量、靠得住性取试验等“一坐式”手艺办事。 国企劣势：通过国企布景，公司取国企及处所展开合做，推进营业成长。夹杂所有制的股权布局，实现了公司取员工的好处配合体，连结公司可持续性成长。公司发布股权激励打算，提拔办理层运营决心，业绩查核方针全面。此外公司积极响应国度号召，矫捷运营金融东西进行股份回购，提拔投资价值。 计谋转型，利润导向：2023年公司确定了以利润为核心的办理思，进一步强化了对利润目标的查核。2023年起公司加强短板营业的整改和优化，食物检测、生态检测等亏弱营业及时收缩吃亏尝试室，颠末全年整改，公司环保及食物检测毛利率得以提拔。公司打制出一套适合本身现实环境的全国“一体化”管控模式，阐扬规模效应。 安定保守行业，目光放向新兴行业：从下逛结构来看，特殊行业和汽车行业是公司最次要的行业客户。公司积极拓展新型财产范畴，环绕国度新质出产力的成长需求，鼎力推进手艺引领计谋，前瞻结构数字经济、低空经济、量子计量、卫星互联网等行业。 初次笼盖，赐与公司“买入”评级。估计公司24~26年归母净利润别离为3。26/4。10/4。98亿元，同比+64%/26%/22%，对应PE33/26/22X。赐与公司2025年32X估值，对应股价22。4元，赐与公司“买入”评级。 风险提醒：下逛需求不及预期；市场所作加剧；项目进展不及预期。广电计量(002967) 投资要点 2024年归母净利润同比增加50%-81%超预期 公司发布2024年度业绩预告：2024年公司实现停业收入31-33亿元，同比增加7%-14%，归母净利润3。0-3。6亿元，同比增加50%-81%，扣非归母净利润2。9-3。3亿元，同比增加67%-89%。单Q4公司实现营收9。4-11。4亿元，同比增加1。5%-23。1%，归母净利润1。1-1。7亿元，同比增加66%-155%。公司业绩超预期，次要系：（1）公司将运营沉心转向计谋新兴下逛，积极推进区域协同和大客户计谋，实现特殊行业、汽车、集成电、数据科学、航空等沉点范畴订单增加，（2）自动收缩食物、等亏弱营业及吃亏尝试室，（3）精细化办理推进，利润率持续修复。 办理层换届激发新动力，运营程度提拔可持续 23年岁尾广电计量办理层进行了换届调整，新办理团队愈加年轻、专业，率领公司（1）将计谋沉点从分析性检测机构转向聚焦于办事国度财产计谋、科技立异的偏物理类检测营业，积极结构包罗低空经济、平易近用航空、人工智能、先辈核能等前沿营业范畴，培育将来成长动力，（2）将查核沉点从收入转向利润导向，鞭策精细化办理，全面实施降本增效策略。2024年计谋转型结果初现，我们看好公司运营程度提拔的持续性。 股权激励落地，绑定焦点员工、彰显成长决心 2024年7月2日，广电计量完成了2023年股权激励方案的股票期权和性股票授予，此中股票期权和性股票各862。5万股，合计数量占通知布告日公司股本的3%。股权激励笼盖范畴广，共笼盖董事、高管8人和焦点615人（合计占公司员工总数约10%），高管获授权益占比7。6%，无望全面调动积极性。本次股权激励的利润查核方针为2024至2026年扣非归母净利润不低于2。33/2。92/3。52亿元，三年复合增速23%，彰显增加决心。 盈利预测取投资评级：公司业绩超预期，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为3。3（原值2。7）/3。8（原值3。7）/4。7（原值4。6）亿元，当前市值对应PE为32/27/22X，维持“增持”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动、合作款式恶化等。广电计量(002967) 焦点概念 2024年收入同比增加7。31%-14。23%，归母净利润同比增加50。46%-80。55%。公司估计2024年实现收入31。00-33。00亿元，同比增加7。31%-14。23%，归母净利润3。00-3。60亿元，同比增加50。46%-80。55%，扣非归母利润2。90-3。30亿元，同比增加66。52%-89。49%。单季度看，2024年四时度估计实现收入9。40-11。40亿元，同比增加1。57%-23。17%，归母净利润1。11-1。71亿元，同比增加66。96%-157。02%，扣非归母利润1。25-1。65亿元，同比增加103。65%-168。60%。业绩增加次要系：1）加速立异营业能力扶植，实施区域协同和大客户计谋，特殊行业、汽车、集成电、数据科学、航空等沉点范畴订单实现较快增加；2）奉行精细化办理，调整以利润为焦点的查核模式，推品检测、生态检测等亏弱营业及时收缩吃亏尝试室，减亏工做取得成效，盈利能力有所提拔。 大幅提拔分红比例，积极回购彰显成长决心。公司自2024年10月获得回购专项贷款以来，截至2024年12月31日累计回购股份数量占总股本3。92%，利用资金总额3。9亿元。另公司于2025年1月2日发布中期权益实施通知布告，分红总额1。4亿元，占上半年归母净利润0。80亿元的175%，较2021-2023年年度分红0。86亿元大幅增加。公司积极回购及大额分红彰显对本身将来成长前景的决心和对本身价值的承认。 带领层换届叠加公司初次股权激励落地，激发办理团队及员工积极性。2023年12月8日公司通知布告带领层换届，董事长/总司理别离由杨文峰/明志茂担任；2024年7月2日，公司初次股权激励打算的股票正式授予。公司激励打算授予1725万股性股票，约占股本总额的3%，此中期权和性各占1。5%，授予价钱别离为14。56元和8。68元；激励对象合计623人，约占员工总数的9。87%；业绩查核方针以2020-22年扣非归母净利润均值（1。28亿元）为基数，查核2024-2026年净利润增加率不低于82%/128%/175%，别离为2。33/2。92/3。52亿元。 投资：公司做为第三方计量检测龙头，以办事科技立异和新质出产力进行财产结构，出格是正在计量校准、靠得住性取试验及电磁兼容检测等居于领先地位，无望充实受益科技立异及国产替代带动公司下逛各行业需求增加，当前积极回购彰显成长决心，大额分红沉视股东报答，运营环境逐季度持续改善。我们上调盈利预测，估计2024-2026年归母净利润为3。28/4。02/5。02亿元（前值2。86/3。69/4。57亿元），对应PE29/23/19倍，维持“优于大市”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行；公信力受晦气事务影响；利润改善不及预期。广电计量(002967) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3实现营收21。6亿元，同比+10。0%；实现归母净利润1。9亿元，同比+42。2%；单2024Q3实现营收8。2亿元，同比+11。5%，环比+7。9%；实现归母净利润1。1亿元，同比+50。2%，环比+39。0%。单Q3业绩高增加，盈利能力显著提拔。 全面奉行精细化办理、优化运营策略成效显著，公司盈利能力稳步提拔。2024Q1-Q3公司分析毛利率为44。5%，同比+2。2pp，毛利率提拔次要系公司全面奉行精细化办理，通过优化组织架构和运营义务查核系统，成立以利润为焦点的查核模式，优化人员布局，提高设备操纵率，加强各项费用管控力度，进一步改善亏弱营业板块，鼎力推进运营降本增效、鞭策成本增幅低于收入增幅；净利率为8。5%，同比+2。1pp；期间费用率为35。4%，同比+0。4pp；此中，发卖、办理、研发和财政费用率别离为15。9%、7。4%、11。6%、0。6%，办理费用率根基持平，发卖、研发和财政费用率别离同比+0。3pp、+0。25pp、-0。1pp。单2024Q3，公司毛利率为48。9%，同比+5。4pp；净利率为13。5%，同比+3。4pp；期间费用率为34。3%，同比+3。3pp，此中，办理费用率根基持平，发卖、研发和财政费用率别离+1。1pp、+1。8pp、+0。4pp。 公司加大市场拓展，特殊行业、汽车、集成电、数据科学等沉点范畴劣势从业拉动业绩增加。2024Q1-Q3，公司持续环绕“守正立异，强化数字赋能，高质量成长新征程”的年度运营从题，计谋结构新兴财产，强化市场协同，加大市场拓展，实现特殊行业、汽车、集成电、数据科学等沉点范畴的订单不变增加，多引擎驱动公司成长。广电计量系诸多质量监视部分、环保部分、食物药品办理部分等部分和科研院所企业、大型企业承认的第三方计量检测办事机构，正在特殊行业、汽车、航空航天、通信、轨道交通、电力、船舶、石化、医药、环保、食物等行业深切结构；近年来公司聚焦新质出产力的财产标的目的，积极结构包罗低空经济、平易近用航空、人工智能、先辈核能等前沿营业范畴，培育将来成长动力；目前公司广州总部正式启用，多行业拓展计谋持续推进，将来成漫空间广漠。 盈利预测取投资。估计公司2024-2026年归母净利润别离为3。1、3。8、4。7亿元，对应PE为33、27、21倍，将来三年归母净利润复合增加率33%，维持“持有”评级。 风险提醒：公信力和品牌受晦气事务影响的风险、政策和行业尺度变更风险、新建尝试室产能不达预期风险。广电计量(002967) 投资要点 特殊行业/汽车/集成电等计谋板块订单增速不变，业绩稳健增加2024年前三季度公司实现停业收入22亿元，同比增加10%，归母净利润1。9亿元，同比增加42%，扣非归母净利润1。6亿元，同比增加46%。单Q3公司实现营收8亿元，同比增加11%，归母净利润1。1亿元，同比增加50%，扣非归母净利润1。0亿元，同比增加43%。公司自动加强市场拓展，特殊行业、汽车、集成电等范畴订单增速稳健，收入增速不变。利润增速高于营收，次要系内部查核机制，查核焦点转向利润，且推进精细化办理，实现降本增效。 精细化办理推进，毛利率提拔较着 2024年Q3公司发卖毛利率48。9%，同比提拔5。4pct，发卖净利率13。5%，同比提拔3。4pct。公司期间费用率34。3%，同比提拔3。3pct，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为14。3%/6。9%/12。1%/1。0%，同比别离增加1。1/0。1/1。8/0。4pct。公司盈利能力参考可比公司华测检测、苏尝尝验等，仍有提拔空间，将来随精细化办理推进，看好公司利润率持续提拔。 股权激励落地+办理层换届，看好公司计谋转型、运营程度提拔 （1）办理层换届激发新动力：23年岁尾广电计量办理层进行了换届调整，计谋沉点从分析性检测机构转向聚焦于办事国度财产计谋、科技立异的偏物理类检测营业。公司将收缩吃亏检测营业，将查核沉点从收入转向利润导向，鞭策精细化办理，全面实施降本增效策略。 （2）股权激励落地绑定焦点员工&彰显决心：2024年7月2日，广电计量完成了2023年股权激励方案的股票期权和性股票授予，此中股票期权和性股票各862。5万股，合计数量占通知布告日公司股本的3%。股权激励笼盖范畴广，共笼盖董事、高管8人和焦点615人（合计占公司员工总数约10%），高管获授权益占比7。6%，无望全面调动积极性。本次股权激励的利润查核方针为2024至2026年扣非归母净利润不低于2。33/2。92/3。52亿元，三年复合增速23%，彰显增加决心。三季报已现，看好公司中持久成长。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润为2。7/3。7/4。6亿元，当前市值对应PE为25/19/15倍，维持“增持”评级。 风险提醒：下逛需求不及预期；行业合作加剧；产能不及预期。广电计量(002967) 焦点概念 单三季度收入同比增加11。4%，业绩同比增加50。22%。公司2024年前三季度实现停业收入21。60亿元，同比增加10。01%，归母净利润1。89亿元，同比增加42。18%，扣非归母净利润1。65亿元，同比增加46。21%。单季度看，三季度实现停业收入8。16亿元，同比增加11。45%，归母净利润1。09亿元，同比增加50。22%，扣非归母净利润0。99亿元，同比增加42。63%，业绩实现较好增速次要系公司加大市场拓展，实现特殊行业、汽车、集成电、数据科学等沉点范畴的订单不变增加。同期三季度毛利率/净利率别离为44。54%/8。54%，同比提拔2。23/2。06个百分点，盈利能力进一步提拔，次要系公司推进降本增效，提高设备操纵率，鞭策成本增幅低于收入增幅。 获扶植银行股票回购专项贷款，彰显将来成长决心。2024年10月20日公司通知布告，获扶植银行授权为其供给不跨越2。99亿元的贷款资金专项用于股票回购，专项贷款许诺函无效期为1年，为公司回购股份供给融资支撑。2024年10月8日公司通知布告，拟集中竞价回购2-4亿元，用于转换公司打算将来刊行的可转债，并于10月17日回购0。09亿元，回购价钱不跨越18元/股，回购方案彰显公司对本身将来成长前景的决心和对本身价值的承认。 积极结构斗极定位、AI、量子计较等高新手艺范畴，推进高质量成长。2024年9月18日公司通知布告同意立项斗极高精度定位手艺使用验证及质量平安保障公共办事平台项目，沉点正在于手艺研发和储蓄，聚焦斗极高精度定位系统所需的一坐式查验检测和验证评价能力扶植，项目总金额2亿元。2024年10月11日公司取亦庄AI研究院共建计量检测AI大模子结合立异核心，落地人工智能范畴首个项目，通过检企校慎密联动，进一步开辟算力算法新产物和开辟使用场景。2024年10月22日公司取国仪量子共建量子细密丈量结合尝试室，前瞻性结构量子细密丈量范畴。 投资：公司是我国领先的分析性检测公司，当前公司通过对人员薪酬及本钱开支节制，叠加劣势营业持续成长、亏弱营业如食物、环保检测及时收缩减亏保障收入平稳增加，同时2024年7月初次股权激励3%已正式授予，从运营计谋上以转向利润查核为沉，净利率拐点已至。2024年一季度业绩初次扭亏为盈，二、三季度业绩持续改善。我们维持盈利预测，估计2024-2026年归母净利润为2。86/3。69/4。57亿元，对应PE24/19/15倍，维持“优于大市”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行；公信力受晦气事务影响；利润改善不及预期。广电计量(002967) 投资要点：贷款回购 广电计量为参取首批回购增持贷款的企业： 10月20日公司发布通知布告，志愿披露建信银行许诺为公司供给不跨越2。99亿元的贷款资金，专项用于股份回购。此前10月8日，公司已发布过回购股份方案，拟以2-4亿元资金回购公司股份，回购股份用于转换打算将来刊行的可转债；回购价钱上限为18元/股，资金来历为自有或自筹，回购实施刻日为6个月。本贷款回购即为此前规划供给资金支撑。 3000亿回购增持再贷款进入落地阶段，无望提振决心&加强流动性：证监会10月18日发布《关于设立股票回购增持再贷款相关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，年利率1。75%，刻日1年，可视环境展期。21家金融机构可自从决策能否发放贷款，合理确定贷款前提，自担风险，贷款利率准绳上不跨越2。25%。增持、回购均需通过集中竞价体例进行。政策落地提拔公司回购增持积极性，有帮于市值办理、不变估值和提振决心。 股权激励落地+办理层换届，看好公司计谋转型、运营程度提拔：（1）办理层换届激发新动力：23年岁尾广电计量办理层进行了换届调整，计谋沉点从分析性检测机构转向聚焦于办事国度财产计谋、科技立异的偏物理类检测营业。公司将收缩吃亏检测营业，将查核沉点从收入转向利润导向，鞭策精细化办理，全面实施降本增效策略。 （2）股权激励落地绑定焦点员工&彰显决心：2024年7月2日，广电计量完成了2023年股权激励方案的股票期权和性股票授予，此中股票期权和性股票各862。5万股，合计数量占通知布告日公司股本的3%。股权激励笼盖范畴广，共笼盖董事、高管8人和焦点615人（合计占公司员工总数约10%），高管获授权益占比7。6%，无望全面调动积极性。本次股权激励的利润查核方针为2024至2026年扣非归母净利润不低于2。33/2。92/3。52亿元，三年复合增速23%，彰显增加决心。中据曾经初现，看好公司中持久成长。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润为2。7/3。7/4。6亿元，当前市值对应PE为36/27/21倍，维持“增持”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动、合作款式恶化等。